[发明专利]使用基于会计数据的指数创建资产组合

说明书

技术领域

本发明涉及一种证券投资，尤其是指构建和使用指数和基于指数的投资组 合。

背景技术

通常有几种类证券组合管理方法：一种是传统的积极管理法，这类方法选 择组合内证券的方法分别基于经济，财务，信用，和/或业务分析；技术趋势； 周期模式等。另一种是传统的被动管理法，也叫指数法，该被动管理法乃是 复制组成指数的那些证券。在被动管理的投资组合中的各证券通常采用市值 加权或等量加权。还一种是折衷的传统证券组合管理方法，称为增强指数法， 虽然也包含偏离指数法的主动管理法，但该投资组合的特征，业绩和持股乃 由指数的特征，业绩和持股决定，。

本发明与被动管理法和增强指数法的投资組合管理有关。证券市场指数的 目的是反映出整个市场或市场板块的业绩。基于指数的被动投资组合也反映 出整个市场或市场板块的业绩。通常，在被动投资组合中持有指数中的每一 种证券，有时人们运用统计模型来创建一种投资組合，其复制指数的曲线图 (总体特征)，风险特征，业绩特征和证券加权，但不用实际持有指数内包 含的每一种证券(例如基于威尔逊5000证券指数和莱曼兄弟综合证券指数的 投资组合)。有时人们用统计模型创建指数本身，使它的曲线图(总体特征)， 风险特征，业绩特征和证券加权与一整类证券相同。(莱曼兄弟综合证券指 数就是这种做法的实施例。)

指数往往包含所定义市场或市场板块的所有证券。大部分情况下，指数可 按某一证券的市值在包含的所有证券市值中所占的比例而纳入该证券。除市 值加权法外，另两种常用的方法是所含证券的等量加权(权重)法(例如： 包括价值线指数或标准普尔500等量权重股票指数，该指数包含了标准普尔 内的所有股票；在每年的指定日期赋予每支股票相同的权重)和股价加权法， 股价加权法只是将所有股价简单加总并除以某个简单的除数(例如：道琼斯 工业评价指数)。传统的被动投资组合都是采用市值加权法、等量加权法和 股价加权法中的一种指数加权而构建的。

最常用的股票市场指数所构建的方法是基于样本公司的相对股价(如：道 琼斯工业评价指数)，或者基于样本公司的相对市值(如标准普尔500指数 或FTSE100指数)。这两种类型的指数构建的本质上意味着：如果一家公司 的股价或市值相对于它的同类型公司的股价或市值有所增长，那么该公司应 在指数内占有较大的权重。相反，如果一家公司的股价或市值相对指数内其 他公司有所下降，那么该公司应在指数内占较小的权重。这样可造成一种局 面，该指数、指数基金、或希望自己的基金能紧密跟踪指数的投资者都被迫 使股价或市值已上升的公司具有较高权重，而股价或市值下降的公司具有较 低的权重。

被动投资的优势包括：维护投资组合的交易成本低廉，因为只有在指数重 建(经常一年一次)时才用到；低廉的投资组合管理成本，因为不需要对单 个证券进行分析；投资组合不会由于单个证券选择上的失误，相对于指数所 反映的市场或市场板块而遭受亏损。

被动投资组合使用市值加权法的优势包括指数(以及基于指数的投资组 合)在所含证券市场价格变动时仍持续保持“平衡”，而且投资组合的业绩 参与(即反映)了指数包含的市场或市场板块的业绩。

使用市值加权法的被动指数的劣势在于，任何价值低的证券在指数和相关 投资组合内的权重也被低估，而价值高的证券的权重也被高估。而且，采用 市值加权法的投资组合也追随了每一次市场(或板块)的泡沫和每一次崩盘。 最后，一般来说，投资组合的证券选择所根据的标准不是反映较佳增值机会， 而是市场或市场板块整体业绩更好的增值预期。

最常用的股票市场指数都是基于样本公司的相对股价(如道琼斯工业评价 指数)，或者基于样本公司的相对市值(如标准普尔500指数或FTSE100指 数)构建的。这两种类型的指数的构建本质上意味着：如果一家公司的股价 或市值相对于同类型公司有所增长，那么该公司应在指数内占较大的权重。 相反，如果一家公司的股价或市值相对指数内其他公司有所下降，那么该公 司应在指数内占较小的权重。这样造成一种局面，指数、指数基金、或希望 自己的基金能紧密跟踪指数的投资者都被迫使增加股价或市值已上升的公司 的权重，而减少股价或市值已下降的公司的权重。